Вот уже несколько недель Биткоин упирается в новые ценовые потолки, но каждый раз откатывается, чтобы попробовать снова. Свежий анализ от Cointelegraph суммирует проблему: импульс угасает, как только долгосрочные держатели начинают продавать на силе рынка, в то время как укрепление доллара США подрывает аппетит к риску. Даже сильные притоки в спотовые ETF не смогли стабильно изменить настроения.
Долгосрочные держатели продают на росте
В каждом цикле инвесторы, накопившие значительную нереализованную прибыль, в конечном итоге начинают фиксировать ее. On-chain данные показывают, что это происходит снова. Glassnode сообщает, что долгосрочные держатели (LTH) в последние недели стали чистыми дистрибьюторами после месяцев накопления — это классическое поведение «продажи на ралли», которое часто сдерживает рост цен до тех пор, пока предложение не будет поглощено.
Последний обзор Cointelegraph указывает на перемещение «дремлющих» монет на биржи и продажи, инициированные LTH, как на ключевую причину, по которой BTC не может удержать прорывы. Когда старые монеты возвращаются в обращение, они добавляют свежее верхнее предложение именно там, где трейдеры ожидают продолжения импульса, превращая потенциальную поддержку в краткосрочное сопротивление.
Этот эффект заметен в настроении рынка: быстрые скачки угасают по мере того, как продавцы встречают цену, вынуждая BTC повторно тестировать уровни прорыва. Пока распределение LTH не замедлится, ожидайте, что ралли будут скорее «ползти», чем «взрываться», а рынок будет отдавать предпочтение торговле в диапазоне, а не чистому продолжению тренда. Заявление Glassnode о том, что спрос «угас» на ключевых областях себестоимости, подтверждает идею о том, что предложение в настоящее время имеет преимущество.
Потоки спотовых ETF мощные, но непостоянные
С момента запуска спотовых Биткоин-ETF в США, чистые потоки ETF стали рулем рынка. Недели большого притока совпадали со скачками к новым максимумам, но недели оттока ослабляют импульс и укрепляют зоны сопротивления. Недавно CoinShares зафиксировала еженедельный отток на сотни миллионов долларов (причем американские продукты лидировали по погашениям) как раз в тот момент, когда BTC изо всех сил пытался удержать прорывы.
Это работает в обе стороны. В начале октября мировые крипто-ETP привлекли рекордные $5,95 млрд за одну неделю (причем большая часть пришлась на американские фонды), и эта волна подтолкнула Биткоин к новым историческим максимумам. Но за этим всплеском последовали периоды «переваривания» и возобновления оттоков — именно это и определяет поведение «верхнего сопротивления».
Cointelegraph добавляет, что даже когда потоки выглядят здоровыми, некоторые трейдеры переходят на альтернативы — включая монеты конфиденциальности — вместо того, чтобы гнаться за BTC на сопротивлении. Эта ротация может разбавить маржинальный спрос на Биткоин, делая каждую новую попытку прорыва более тяжелой задачей.
Как это использовать: Следите за еженедельными потоками CoinShares и ежедневными отчетами фондов. Устойчивый чистый приток, как правило, сжимает сопротивление; череда оттоков часто приводит к неудачным прорывам или повторному тестированию диапазона.
Ликвидность низка там, где это нужнее всего
Даже когда покупатели хотят протолкнуть цену через уровень, им необходима глубина книги ордеров, чтобы поглотить объем. Многочисленные эпизоды «засухи» ликвидности в этом году показали, как быстро может исчезнуть глубина маркет-мейкеров, что усиливает ценовое воздействие в обоих направлениях. Kaiko задокументировала сессии, когда книги ордеров «худели» почти до пустоты на несколько минут, поскольку маркет-мейкеры отходили в сторону. Это превращает зоны сопротивления в «липкие» потолки, потому что просто не хватает ликвидности для прохождения уровня.
Эта «тонкость» имеет значение на вершине диапазона. Несколько крупных ордеров на продажу (или неудачные прорывы) могут быстро сбить цену, когда глубина низка, особенно если каскадно срабатывают кластеры стоп-лоссов. В такой среде верхнее сопротивление — это не только психология, но и микроструктура. Когда BTC продвигается к «легким» предложениям и сталкивается с карманом предложения от LTH, путь наименьшего сопротивления смещается вниз — пока ликвидность не восстановится, а покупатели не перезарядятся.
Итак… что сломает этот потолок?
- a) Истощение предложения LTH. Следите за on-chain метриками, которые отслеживают объем потраченных старых монет и притоки на биржи с давно бездействующих кошельков. По мере их охлаждения «невидимая стена» предложения, как правило, ослабевает. Еженедельные заметки Glassnode полезны для определения этой точки перегиба.
- b) Возврат к устойчивым притокам ETF. Если следующие отчеты CoinShares снова покажут чистый приток — особенно в США, — этот инкрементальный, основанный на правилах, спрос может протолкнуть цену через сопротивление и удержать ее там. Октябрьский рекорд показывает, как быстро сильные потоки могут изменить режим.
- c) Более здоровая глубина книги ордеров. Снимки ликвидности Kaiko показывают, достаточно ли в рынке отложенных заявок на покупку/продажу, чтобы поддерживать движения. Когда глубина улучшается на ведущих площадках, прорывы становятся менее хрупкими, а откаты — более неглубокими.
Как трейдерам ориентироваться в верхнем сопротивлении
- Отдавайте предпочтение подтверждению, а не ожиданию. На «тонких» рынках «прорывы» часто делают сквиз выше сопротивления и разворачиваются. Ожидание закрепления (время и объем) выше уровня может стоить больше, чем несколько долларов, сээкономленных на входе.
- Отслеживайте потоки еженедельно, а не только цену ежедневно. Если ETF неудел, предполагайте, что продавцы встретят силу; если потоки снова ускорятся, будьте открыты к смещению диапазона выше.
- Уважайте микроструктуру. Во время известных «засух» ликвидности уменьшайте объемы сделок или используйте лимитные ордера вблизи ключевых уровней; неожиданный вакуум может сдвинуть цену сильнее, чем ожидает ваша модель. Исследование Kaiko объясняет, как глубина исчезает и почему скачки воздействия возрастают.
- Помните о долларе. Укрепление USD часто совпадает с колебаниями в криптосекторе; если Индекс доллара DXY резко растет, предполагайте, что рисковые бюджеты сокращаются, пока движение не остынет. Cointelegraph отмечает это в текущем застое.
Заключение
Биткоин не столько терпит неудачу, сколько «переваривает» ситуацию: долгосрочные держатели поставляют активы на рынок при его силе, спрос со стороны ETF мощный, но непоследовательный, а ликвидность книги ордеров слишком тонка именно в те моменты, когда «быки» нуждаются в ней больше всего. Добавьте к этому сильный USD, и каждый толчок к новым максимумам ощущается как бег в гору. Лекарство простое, хотя и не моментальное: продажи LTH должны ослабнуть, потоки ETF снова должны стать положительными, и глубина должна вернуться на ведущие площадки. Когда эти факторы совпадают — даже частично — верхнее сопротивление, как правило, рушится быстрее, чем многие ожидают.