Новое интервью вновь разожгло дискуссию о «Биткоине как цифровом золоте» — и ключевой аргумент здесь довольно парадоксален: отсутствие доходности у Биткоина может быть не слабостью, а силой. В беседе с ForkLog макроаналитик Люк Громен отметил, что ценность Биткоина заключается именно в отсутствии контрагентского риска и встроенной доходности, что делает его более «чистым» инструментом сохранения стоимости для тех, кто хочет защититься от инфляции, валютных ограничений или политических потрясений. Более того, он добавил, что стремление к доходным активам зачастую является проявлением «финансовой привилегии Запада».
Ниже — простое объяснение его позиции, её соотнесение с мейнстрим-комментариями и то, на что стоит обратить внимание, если вас интересует нарратив «Биткоина как средства сбережения».
Основной тезис: отсутствие доходности → меньше зависимостей
По словам Громена, всё просто: если актив не обещает доходности, вам не нужно доверять эмитенту, заёмщику или платформе, что они вернут деньги. Это убирает контрагентский риск — риск того, что другая сторона не выполнит обязательства или изменит правила. Золото исторически играло такую роль для сберегателей; аргумент «цифрового золота» применяет ту же логику к программируемому, безграничному активу, который можно хранить самостоятельно.
Почему это важно сейчас
В странах, где доступ к банкам ограничен, валюты нестабильны или действуют жёсткие валютные ограничения, актив, неподконтрольный третьим лицам, может быть ценным даже без доходности. Это философская основа концепции «Биткоина как цифрового золота».
Мейнстрим-отголоски: сравнение Пауэлла с золотом
Это не только взгляд криптоинсайдеров. Председатель ФРС Джером Пауэлл неоднократно говорил, что Биткоин больше похож на золото, чем на доллар, подчёркивая, что люди воспринимают его скорее как спекулятивный актив, а не как средство повседневных платежей. Его высказывания — в том числе на саммите New York Times DealBook — определили Биткоин как конкурента золоту, а не доллару США.
Пауэлл резюмировал это так: «Люди используют биткоин как спекулятивный актив — он как золото, только виртуальное, цифровое». Несмотря на упоминание волатильности и ограниченного применения в платежах, само сравнение укрепляет ярлык «цифровое золото», который используют многие инвесторы.
Аргументы критиков
Скептики указывают, что золото веками выполняло свою роль, а Биткоину всего около 16 лет, и он остаётся волатильным. Кроме того, актив без доходности имеет высокую альтернативную стоимость в периоды высоких процентных ставок. Эти замечания справедливы. Но сторонники отвечают: дефицитность, мобильность и возможность самостоятельного хранения делают Биткоин другим типом средства сбережения — таким, которое можно мгновенно перемещать через границы без разрешений. Громен утверждает: для людей за пределами стабильной финансовой системы Запада этот компромисс может быть оправданным.
Почему постоянно всплывает «контрагентский риск»
- Золото: физический металл убирает контрагентский риск, но хранение и перевозка дороги и медленны.
- Ценные бумаги и депозиты: дают доходность, но требуют доверия к эмитентам, брокерам, банкам и регуляторам.
- Биткоин: нет эмитента; монеты можно хранить самостоятельно и проверять. Базовый актив не обещает доходности — значит, нет и заёмщика, который мог бы обанкротиться.
По мнению Громена, именно это свойство делает Биткоин привлекательным как «цифровое золото», особенно для стран с инфляцией, валютными ограничениями или ненадёжной банковской системой.
Практические выводы для инвесторов
- Доходность ≠ бесплатный бонус. Если вы хотите получать доходность на Биткоин, почти всегда приходится брать на себя новые риски (кредитование, деривативы, платформы). Громен считает, что ценность базового BTC в том, что он не зависит от таких обещаний.
- Роль макро-контекста. Сравнение Пауэлла — «Биткоин скорее золото, чем доллар» — показывает, что рынок воспринимает его как средство сбережения и хедж, а не как платежную монету (по крайней мере, пока). Это влияет на институциональное распределение активов.
- Разные пользователи — разные потребности. Жители стабильных и богатых стран могут предпочитать доходные активы; жители нестабильных регионов больше ценят дефицитность и возможность самостоятельного хранения. Это и есть «привилегия», о которой говорил Громен.
Что может повлиять на нарратив «цифрового золота» дальше
- Сигналы политики. Комментарии центробанков и регулирование могут резко менять восприятие. Сравнение Пауэлла с золотом уже вошло в мейнстрим и усилило нарратив о сохранении стоимости.
- Использование во время кризисов. Если люди обращаются к Биткоину во время инфляционных всплесков или валютных ограничений, это укрепляет хеджевую функцию. Тезис Громена — ставка на то, что эта тенденция продолжится.
- Волатильность и время. Если по мере роста рынка (ETF, кастодиальные сервисы, корпоративные казначейства) волатильность будет снижаться, аргументы в пользу диверсификации с BTC усилятся. Пауэлл всё ещё называет его волатильным, но тренд важен.
Заключение
Формула «Биткоин = цифровое золото» не идеальна: у золота тысячелетняя история, а Биткоин — молодой и динамичный актив. Но основная идея — дефицитный, безконтрагентный инструмент в форме «носителя ценности» — именно то, на что указывает Громен. Для одних отсутствие доходности — преимущество, потому что оно исключает риски невыполненных обещаний; для других — недостаток, так как они ценят стабильный доход и низкую повседневную волатильность. Честный ответ: обе точки зрения справедливы для разных людей в разных условиях.
Если хотите отслеживать нарратив без лишнего шума, следите за двумя вещами:
- Как политики описывают Биткоин (будут ли его продолжать сравнивать с золотом?).
- Как люди используют его в периоды макроэкономических потрясений.
Эти сигналы подскажут, расширяется ли роль Биткоина как средства сбережения — или остаётся нишевой историей.