Репутация Bitcoin как актива, традиционно сильного в ноябре, в этом году пошатнулась. В свежей заметке аналитики Bitfinex предостерегли, что BTC может столкнуться с новыми «красными днями», даже несмотря на то, что некоторые индикаторы намекают на возможное возвращение спроса после недавней распродажи. Предупреждение, обобщенное ForkLog и основанное на еженедельном исследовании Bitfinex Alpha, последовало за тяжелым месяцем, который нарушил привычный нарратив рыночной сезонности.
Ноябрь «обычно» бычий — почему же спад?
Вы, вероятно, видели график, который провозглашает ноябрь самым сильным месяцем для Bitcoin. Эта статистика технически верна для среднего (mean) дохода, но она искажена выбросом +449% в 2013 году. Более внимательное изучение показывает, что медианный ноябрьский прирост составляет гораздо более скромные ~8,8%, что означает, что «Лунвембер» не гарантирует прирост в любой конкретный год. Короче говоря: сезонность не нарушена; это просто не чит-код.
В этом году BTC показал обратное «Лунвемберу». Обзор ForkLog мнения Bitfinex отмечает, что Bitcoin завершает ноябрь в минусе, нарушая паттерн и нанося ущерб настроениям. Этот контекст важен для трейдеров, которые полагались исключительно на сезонность.
Что Bitfinex видит под капотом
Команда Bitfinex Alpha указывает на совокупность рыночных стрессов, которые помогают объяснить просадку:
- Снижение кредитного плеча на деривативах: После масштабной чистки в октябре, на следующей неделе рынок понес еще миллиардные убытки — свидетельство того, что позиции по фьючерсам и бессрочным контрактам все еще закрывались. Когда кредитное плечо выходит, цена обычно тянется вниз в процессе.
- BTC ведет рисковые активы вниз: В их заметке отмечается, что Bitcoin достиг максимума раньше, чем акции, повторяя паттерн начала 2025 года и намекая на то, что традиционные рынки, возможно, все еще имеют пространство для коррекции — это не тот фон, который нужен, когда крипто-рынок борется за отскок.
В то же время, Bitfinex не предвещает полного краха. Аналитики утверждают, что, как только вынужденные продавцы закончат, спрос может вернуться — особенно если на ключевых уровнях вновь появится спотовая покупка или накопление в сети. Резюме ForkLog отражает эту двустороннюю точку зрения: сейчас красный цвет, но потенциальное предложение на другой стороне.
Сезонность против реальности: как примирить эти факторы
Почему «сильный месяц» оказался слабым? В данных и нарративе проступают три причины:
- Средние значения могут вводить в заблуждение. Средний прирост ноября в 42% с 2013 года раздут одним чудовищным годом. Анализ CoinDesk обосновывает использование медианных доходов и рассмотрение сезонности как контекста, а не как триггера.
- Кредитное плечо работает в обе стороны. Спад в октябре–ноябре был не просто спотовой продажей; это был стресс на рынке деривативов, проходящий через систему (ликвидации, снижение склонности к риску). Это имеет тенденцию нарастать, пока открытый интерес и ставка фондирования не нормализуются.
- Корреляция с макроэкономикой имеет значение. Если акции колеблются, корреляция BTC может подскочить в самый неподходящий момент. Наблюдение Bitfinex о том, что BTC достиг максимума раньше, чем акции, предполагает, что крипто-рынок, возможно, опередил более широкое снижение рисков.
Что могло бы изменить сценарий?
Анализ Bitfinex подразумевает несколько ключевых моментов, за которыми стоит следить, если вы отслеживаете следующее изменение тренда:
- Признаки того, что вынужденные продажи исчерпали себя. Ищите более спокойные метрики деривативов — меньшие объемы ликвидаций, стабилизацию фондирования и восстановление открытого интереса без избыточного кредитного плеча. Последнее обновление Alpha подчеркнуло, насколько устойчивым было снижение кредитного плеча; вы хотите, чтобы это в первую очередь утихло.
- Свидетельства спотового спроса. Будь то чистый приток ETF (где доступно) или видимое накопление в сети, более здоровое предложение на спотовых рынках — это то, что превращает отскоки в устойчивые уровни поддержки.
- Макроэкономическая стабилизация. Если акции стабилизируются или ожидания по ставкам остынут, бета-коэффициент крипто-рынка может работать на BTC, а не против него. Заметка Bitfinex о том, что BTC достиг максимума раньше, чем акции, предполагает, что следующее движение акций по-прежнему будет влиять на путь крипто-рынка.
Что «красные дни» означают для трейдеров
Указание на «красные дни» — это не предсказание конца света. Это намек на управление рисками. Вот как это следует читать — и использовать:
- Уважайте «толстые хвосты» волатильности. Когда кредитное плечо очищается, проскальзывания и гэпы становятся хуже. Размер позиции и более широкие стоп-лоссы важнее, чем красивые графические паттерны в этом режиме. (Данные Bitfinex о снижении кредитного плеча — ваш индикатор.)
- Сезонность — это не стратегия. Даже лучший по среднему значению месяц может быть глубоко отрицательным в зависимости от макроэкономики и позиционирования. Объяснение CoinDesk о среднем значении против медианы — это трезвое напоминание избегать ставок на одну переменную.
- Планируйте оба пути. Если спрос вернется (как допускает Bitfinex), неудачные пробои и более высокие минимумы сначала появятся на споте и младших таймфреймах, а не в Twitter. Если нет, примите тот факт, что нижние уровни поддержки могут быть протестированы в условиях низкой ликвидности.
Заключение
Другими словами, «красные дни» — это позиция, а не пророчество. Если вы полагались исключительно на сезонность, этот месяц — ваше напоминание о необходимости следить за деривативным «водопроводом», спотовыми потоками и макроэкономикой — вещами, которые на самом деле решают, будет ли следующее движение BTC еще одной нисходящей волной или началом чего-то более прочного.